23.06.2000

Инвестиционный климат и погода в Ростовской области

Выступление заместителя председателя Совета директоров КБ "Центр-инвест" В.В.Высокова на региональной научно-практической конференции "Привлечение отечественных и иностранных инвестиций в экономику Ростовской области" 22 июня 2000 г.

В первоначальном значении слово климат означает наклон земной поверхности относительно солнечных лучей. Применительно к инвестиционному процессу под климатом понимают общую направленность нормативно-законодательной базы с точки зрения защиты интересов инвесторов. Если и дальше использовать метеорологические ассоциации, то инвестиционная погода должна означать конкретные процессы, происходящие в сфере инвестиционной деятельности. Сегодня инвестиционная погода на Дону лучше климата. На климат влияют общероссийские реформы, местное законодательство. Погода же определяется позицией Губернатора В.Ф.Чуба, который четко сформулировал: "Если у инвестора есть деньги, он может купить на Дону любое предприятие". Внешне нет каких-либо свидетельств об изменении инвестиционного климата: законодательство о поддержки инвестиций в Ростовской области радикально не меняется, налоги тоже остаются без изменений. Однако, если судить по резкому сокращению числа участников прошедших собраний акционеров, набирают силу процессы концентрации капитала и смены собственников. Можно утверждать, что на Дону имеет место инвестиционный бум, который не отражается текущей статистикой, в силу того, что информация налоговых органов, ФКЦБ, Банка России не согласована с методиками Госкомстата России. В то же время информация о покупке контрольных пакетов Эмпилса, Ростсельмаша, СТАКСа требует более пристального анализа складывающегося инвестиционного климата и погодных условий.

Концентрация пакетов акций - необходимый этап предынвсетиционной подготовки. Когда акции в равных пропорциях распределены между менеджерами, трудовым коллективом и сторонним инвестором, то возникает ситуация, которую механики называют "мертвой точкой": одни не могут, а другие инвестировать не хотят.

Объем промышленного производства вырос за год в сопоставимых ценах на 21,2%, в действующих ценах - более чем на 60%, а рост прибыли в промышленности составил 3,2 раза!!! Даже учитывая, что балансовая прибыль на предприятиях, отягощенных долгами, носит "бумажный" характер, нельзя не отметить: донские предприятия становятся все более привлекательными для инвестора. Кроме того, если в прошлом году предприятия получили деньгами 41,2% оплаты за свою продукцию, услуги, то сегодня доля денежных платежей составляет 62,5% . Это означает, что у донских предприятий появился реальный денежный поток, способный материализовать "бумажную" прибыль.

Местные инвесторы продают свои пакеты потому, что для новых инвестиций у них не хватает собственных средств, а риск навсегда заморозить свои акции в долгах предприятия достаточно велик. В свою очередь иногородние инвесторы просто не соглашаются делать свои инвестиции без покупки контрольного пакета.

Иногородние инвесторы приобретают акции донских предприятий, потому что акции крупнейших нефтяных, газовых компаний, алюминиевых заводов уже поделены и переделены и возрастает интерес к акциям второго эшелона. Кроме того, иногородние инвесторы просто смогли накопить больше денег в то время, когда наши директора решали другие проблемы. Наконец, размеры накопленных средств не позволяют иногородним инвесторам контролировать крупные предприятия, но этих средств достаточно для управления финансовыми потоками донских предприятий. Не исключено, что именно опыт такого управления играет решающую роль при выборе объекта инвестиций.

Характер инвестиционных процессов. Смена собственника сопровождается дополнительными инвестициями, связанными с погашением долгов предприятия и пополнением оборотных средств. Параллельно наводится элементарный порядок: ликвидируются "боковые" структуры, ужесточаются меры по сохранности имущества, в себестоимости продукции уходит составляющая, связанная с первоначальным накоплением капитала. Новый собственник начинает продвигать и новые, более современные технологии управления производством, маркетингом, персоналом, финансами:

  • технологические схемы приводятся в соответствие с новыми масштабами производства, восстанавливаются требования к качеству работы;
  • прилагаются усилия для нового позиционирования продукции на рынке;
  • восстанавливается оплата по конечному результату, с учетом качества работы, происходят необходимые сокращения и замены сотрудников;
  • начинают контролироваться финансовые потоки и себестоимость.

Все эти шаги постепенно приводят к тому, что предприятие становится способным воспринять и прямые инвестиции, связанные с обновлением производственной базы. Для таких инвестиций (их потребность только для Ростовской области оценивается в 3 млрд. долл.) требуются внешние источники и иностранные инвесторы.

Историческая роль иногородних инвесторов. Во-первых, им надо сказать "спасибо" за продление жизненного цикла еще недавно мертвых предприятий. Во-вторых, иногородние инвесторы должны привлечь внимание иностранных инвесторов. Никто из иностранных инвесторов не стремился вкладывать в обремененные долгами предприятия. Лишь после того, как иногородние инвесторы завершат реструктуризацию и погашение финансовой задолженности, осуществят реструктуризацию системы управления, то есть фактически проведут ту предынвестиционную подготовку, которую предприятия обязаны были сделать сами, то и у иностранных инвесторов проявится интерес к донским предприятиям. В-третьих, нельзя исключать, что еще до появления иностранных инвестиций могут появиться новые иногородние инвесторы, которые смогут привлечь средства населения на долгосрочной основе, чтобы внедрить новые производственные технологии. Но для подобного сценария потребуются и реструктурированная банковская система, и новая инфраструктура рынка ценных бумаг, которые будут пользоваться доверием населения и предприятий.

Наибольшие тревоги и опасения действиями иногородних инвесторов связаны с угрозой использования теневых схем инвестирования. Различия между местными, иногородними и иностранными инвесторами связаны только с масштабами имеющихся инвестиционных ресурсов и сроками инвестиций. Различия между легальными и теневыми инвестициями зависят не от категории инвестора, а определяются рисками нарушения действующего законодательства, как самими инвесторами, так и государственными органами. Как правило, чем больше пакет акций, которыми владеет инвестор, тем более легитимными являются его неправовые действия. Но эти действия могут с равной вероятностью совершать и местные, и иногородние, и иностранные инвесторы. Наиболее типичными являются следующие схемы таких действий.

    1. "Слив активов". Активы предприятия имеют разную инвестиционную привлекательность. Выводя из оборота более привлекательные активы, собственник, контролирующий менеджера, ущемляет интересы кредиторов. Если вывод активов происходит по заниженным ценам, то ущемляются интересы других акционеров: "информированный" акционер получает всю разницу в цене, а теряет только часть, пропорциональную его пакету акций.

    2. "Прихватизация доходов". Инвестор может навязать менеджерам схемы распределения выручки, при которых основной доход будет оседать в других фирмах, в офшорных зонах. Часто такие схемы служат оправданием оптимизации налогообложения. На практике часть прибыли (а нередко и себестоимости) приватизируется собственником, контролирующим менеджмент. Инвестор, приобретая пакет акций такого предприятия, тоже рассчитывает на получения дохода, но только в ущерб интересам других акционеров.

    3. Навязывание своей продукции - это еще один прием инвестиций, но инвестиций в маркетинг предприятия - поставщика. Убытки предприятия - потребителя покрываются доходами поставщика. Ущерб в этом случае наносится интересам других акционеров и работникам предприятия - потребителя.

    4. Ликвидация конкурента. Инвестор покупает контрольный пакет с целью свертывания или перепрофилирования производства для продвижения собственной продукции.

Перечисленные схемы инвариантны к происхождению инвестора, и зависят от криминального самосознания инвестора и жесткости действующего законодательства, которое должно противостоять подобным противоправным действиям. Последнее обстоятельство и является решающим для характеристики инвестиционного климата. Речь идет о защите прав не только новых инвесторов, но и существующих акционеров. Такая защита должна быть симметричной, равноправной для всех, кто инвестировал свои средства. И эта защита должна быть не только прописана в законах, но и неукоснительно исполняться. А исполнение законов в России пока относиться скорее к погоде, чем к инвестиционному климату.

Всепогодная инвестиционная привлекательность наблюдается у тех предприятий, которые обеспечили рост физического объема реализации в 1999 году на уровне, превышающем 50 %. У перспективных предприятий такие же темпы роста должны сохраниться и в текущем году. Высокие темпы - не самоцель, а обобщающий индикатор умелого управления в условиях рынка, опустевшего после кризиса.

Литература:

    1. Высоков В.В., Золотарёв В.С., Черенков А.Я., Инвестиционная деятельность на приватизированном предприятии, РГЭА, Ростов-на-Дону, 1995

    2. Высоков В.В., Коссов В.В., Региональная инвестиционная политика, Инвестиции в России, 1995, №11-12


Оформить кредит «Интернет-Банк»
для физических лиц
Онлайн перевод
с карты на карту *

* сервис предоставляется на сайте партнера АО «СКЛ»

Курсы наличной валюты

с 21.11.2018 года
валюта покупка продажа
USD  1 64.50 66.60
EUR  1 73.90 75.90
GBP  1 83.10 85.60
CHF  1 65.10 67.50
CNY  10 85.70 98.80
Курсы валют для операций с банковскими картами »

*установлены для головного офиса банка, курсы могут отличаться в других подразделениях банка
*Для карт «Универсальная», «Премиальная» и «Эксклюзивная».