Статья подготовлена под редакцией экспертов банка «Центр-инвест».

С 2021 года в России работает отдельный класс финансовых инструментов — цифровые финансовые активы. Их не нужно путать с криптовалютой: за каждым ЦФА стоит конкретная компания с конкретным обязательством, а правила игры прописаны в федеральном законе. На рынок вышли банки, крупный бизнес и небольшие компании — каждый решает через этот инструмент разные задачи.

Эта статья — только о российских цифровых активах в рамках ФЗ-259. Криптовалюта, иностранные токены и все, что не регулируется российским правом, здесь не рассматривается.

Разберем: что такое ЦФА юридически, как устроен выпуск и покупка, какие виды бывают и на что обратить внимание перед первой сделкой.

Как регулируется рынок в России

В 2019 году в Гражданский кодекс РФ появилось понятие «цифровые права» — но без механизмов работы с ними. Ответом стал специальный цифровой закон — Федеральный закон № 259-ФЗ, подписанный в июле 2020 года. Он впервые прописал полный контур: кто выпускает цифровые финансовые активы, на какой площадке, по каким правилам и под чьим контролем.

Закон 259-ФЗ заработал с 1 января 2021 года. За прошедшее время рынок вырос: появились реестровые операторы, сформировалась практика сделок, а сам документ несколько раз дополняли с учетом реальных кейсов.

Основные положения закона 259-ФЗ

ФЗ о цифровых активах официально называется «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». За длинным названием — четыре практических блока, без которых рынок не мог бы работать.

Первый блок: определения — ФЗ 259 о цифровых финансовых активах закрепил, что именно считается ЦФА, а что нет. Второй: инфраструктура — требования к платформам и порядок их регистрации. Третий: выпуск — как принять решение о выпуске, зарегистрировать его и разместить среди инвесторов. Четвертый: права владельцев — как защитить интересы покупателя, если 259-ФЗ о цифровых активах нарушен эмитентом.

Актуальная редакция – на consultant.ru.

Кто контролирует рынок и кто такие операторы ЦФА

Главный регулятор рынка — Банк России. Именно он выдает разрешения на работу платформам и ведет реестр тех, кто его получил. Список всегда актуален на cbr.ru. Если компании нет в реестре — она не имеет права проводить выпуск ЦФА.

Операторы информационных систем — так закон называет платформы. Чтобы войти в реестр, нужно соответствовать требованиям ЦБ: достаточный капитал, технологии защиты данных, внутренние процедуры против отмывания. Оператор отвечает за фиксацию всех сделок и ведение реестра прав владельцев. Инвестору это дает конкретную гарантию: его права записаны в системе, а не существуют «на доверии».

Что такое ЦФА простыми словами

Представьте компанию: ей нужно 30 миллионов рублей, но биржа недоступна из-за требований к эмитентам, а кредит обходится дорого. Компания идет к оператору, составляет решение о выпуске — документ с суммой, сроком и условиями, — и оператор регистрирует запись в своей системе. Инвесторы покупают права через платформу, деньги поступают к эмитенту. Вот и весь цифровой финансовый актив: никакой биржи, никакого бумажного сертификата — только юридически значимая запись в реестре оператора.

ЦФА — что это в терминах права? Цифровое обязательство, зафиксированное в информационной системе. За ним стоит эмитент с конкретным долгом перед владельцем. Именно наличие эмитента и закрепленных прав отличает ЦФА от криптовалюты.

ЦФА — это простыми словами: привычный финансовый инструмент — займ, доля, право на бумаги — в цифровом формате на платформе оператора вместо биржи.

Что может являться цифровым активом

Статья 1 ФЗ-259 четко ограничивает, какие именно права ЦФА вправе удостоверять. Это закрытый перечень: четыре типа, и ничего сверх.

Первый — денежное требование. Компания берет у инвесторов деньги и обязуется вернуть их с процентом. Звучит как займ, но зафиксировано не в договоре, а в реестре оператора — это и дает статус цифрового финансового актива.
Второй — права по эмиссионным ценным бумагам. ЦФА воспроизводит те же имущественные права, что дает акция или облигация. Разница в том, что вся инфраструктура — не биржа, а платформа оператора.
Третий — участие в капитале непубличного акционерного общества. Инвестор получает долю в бизнесе, только оформленную в цифровом реестре, а не через традиционный реестр акционеров.
Четвертый — право требовать передачи ценных бумаг. Эмитент обязуется в будущем передать инвестору конкретные бумаги. Цифровые финансовые инструменты такого типа используют реже, но закон их допускает.

Выбор конкретного типа зависит от задачи эмитента и того, что он готов предложить инвесторам.

Чем ЦФА отличаются от криптовалют и ценных бумаг

Цифровые активы часто путают с биткоином — ответ лежит не в технологии, а в правах. Биткоин — актив без эмитента: никто не обязан ничего платить, цена держится только на рыночном спросе. ЦФА устроен иначе: есть компания, есть подписанное решение о выпуске, есть обязательство. Если эмитент нарушит условия — у инвестора есть правовой механизм: требование через оператора или суд.

От классических ценных бумаг цифровые активы отличаются инфраструктурой. Акция или облигация требует биржи, брокера, депозитария — и расчетов, которые занимают дни. ЦФА живет на одной платформе: оператор фиксирует выпуск, ведет реестр, проводит сделки. Меньше посредников — меньше затрат и времени.

Виды цифровых финансовых активов и чем они отличаются

Удобнее всего разобраться через вопрос: что именно хочет получить инвестор? Цифровые финансы в России дают на него разные ответы.

«Хочу одолжить деньги с процентом». Инструмент — цифровое право требования. Компания получает деньги и в документе о выпуске фиксирует, сколько вернет и когда. Все это хранится в реестре оператора, а не в бумажном договоре. Большинство выпусков на российском рынке цифровых активов сегодня работают именно так.

«Хочу регулярные выплаты, как по купону». Инструмент — ЦФА с фиксированным купонным расписанием. Инвестор видит календарь выплат еще до покупки. Механика напоминает облигацию, но без биржевой инфраструктуры: сделка проходит прямо на платформе оператора.

«Хочу заработать на росте золота или нефти без физической поставки». Здесь подойдут ЦФА, привязанные к базовому активу. Стоимость инструмента следует за ценой товара или валюты — без склада, без таможни и без сложной логистики.

«Хочу участвовать в прибыли конкретного проекта». Это гибридные инструменты: ЦФА, в которых право на возврат средств совмещено с участием в результате. Сложнее для анализа и, как правило, для квалифицированных инвесторов.

По правовой структуре 259-ФЗ о цифровых выделяет три базовых типа:

ЦФА, удостоверяющие денежные требования;
ЦФА, удостоверяющие права по эмиссионным ценным бумагам;
ЦФА, удостоверяющие право участия в капитале.

Как работают цифровые финансовые активы на практике

У каждого ЦФА есть своя история: сначала выпуск, потом покупка, обращение и в конце — погашение. Разберем каждый шаг.

Как происходит выпуск ЦФА

Компания, которая хочет привлечь деньги через выпуск ЦФА, начинает с выбора оператора из официального реестра Банка России. Дальше работа идет вместе: стороны готовят решение о выпуске — ключевой документ, где все зафиксировано: сумма, срок, условия расчетов, права покупателей.

Когда документ готов, оператор вносит запись в свою систему. С этого момента актив юридически существует. После этого он открывается для покупки: инвесторы видят предложение на платформе и могут войти. Требования к эмитенту — раскрытие информации и прохождение проверки оператора — зависят от конкретной платформы и типа актива.

Как инвестор покупает ЦФА и получает вознаграждение

Со стороны покупателя все начинается с регистрации на платформе оператора: паспорт, идентификация, пополнение счета. Дальше — как в мобильном приложении брокера: видите список доступных ЦФА, выбираете нужный, читаете условия выпуска. Все там же: срок, ставка, даты выплат, тип актива. Подтверждаете — права появляются в вашем разделе. Никаких бумаг, никакого ожидания.

Как считается вознаграждение:

фиксированная ставка — знаете итог заранее: вложили 100 000 рублей под 14% на год, при погашении получили 114 000;
дисконтная схема — купили актив дешевле номинала, разница при погашении и есть вознаграждение: взяли за 90 000, вернули 100 000;
привязка к результату — выплата считается по итогам проекта эмитента, характерно для гибридных инструментов.

Для чего нужны цифровые активы

ЦФА появились как ответ на реальный запрос рынка: у бизнеса и инвесторов возникли задачи, которые классические инструменты решали плохо.

Зачем ЦФА инвестору (физлицо)

Допустим, у вас есть 200 000 рублей свободных средств на год. Вклад в банке даст предсказуемый результат с государственной страховкой. Цифровые инвестиции в ЦФА — другой сценарий: компания предлагает 15% годовых за финансирование своего проекта. Это 30 000 рублей вознаграждения при погашении. Никакой биржи, никакого депозитария — купили на платформе оператора, дождались погашения, получили деньги.

Что делает этот инструмент интересным для частного инвестора:

условия фиксированы в решении о выпуске и не меняются в одностороннем порядке;
порог входа может быть значительно ниже, чем на бирже — от нескольких тысяч рублей;
права инвестора защищены 259-ФЗ о цифровых финансовых активах;
сделка проводится онлайн без лишних посредников.

Что дает выпуск ЦФА бизнесу (эмитенту)

Эмитент — компания или предприниматель, который выпускает ЦФА и привлекает через них деньги. Представьте производителя, которому нужно 50 млн рублей на закупку оборудования. Выход на биржу с классическими облигациями займет месяцы и потребует значительных затрат на проспект эмиссии, регистрацию, листинг. Выпуск ЦФА через оператора — несколько недель и принципиально иной бюджет на сопровождение.

Преимущества для бизнеса:

скорость: от идеи до размещения — недели, а не месяцы;
экономия: меньше регуляторных требований и посредников, чем при классической эмиссии;
прямой контакт с инвесторами через платформу оператора;
гибкость: параметры, которые в формате биржевой бумаги реализовать сложно.

Как купить цифровые финансовые активы

Точка входа — платформа оператора из реестра Банка России. Список актуальных операторов доступен на cbr.ru. Работать с площадками, которых в реестре нет, не стоит: у них нет правового статуса для проведения сделок с цифровыми финансовыми активами.

Что нужно сделать:

Откройте реестр ЦБ РФ, выберите оператора и перейдите на его платформу.
Создайте аккаунт, подтвердите личность — стандартно нужен паспорт.
Пополните счет на сумму, которую планируете вложить.
Найдите подходящий ЦФА: внимательно прочитайте условия выпуска — там указаны срок, ставка, порядок выплат и права владельца.
Подтвердите сделку — права фиксируются в реестре оператора мгновенно.

Банк «Центр-инвест» работает с цифровыми финансовыми активами. Актуальные предложения и условия уточняйте на сайте centrinvest.ru или в отделении банка.

Риски и ограничения цифровых финансовых активов

Прежде чем принять решение о покупке, полезно понять: что именно может пойти не так.

Эмитент не рассчитается. Главный риск. ЦФА — обязательство конкретной компании, не государственная гарантия. Если бизнес ухудшится, эмитент может не выполнить условия. У инвестора будет право требования — через платформу или суд, — но автоматического возврата средств нет. До покупки стоит изучить, что за компания выпустила актив.

Продать раньше срока трудно. Вторичный рынок цифровых финансовых инструментов в России только формируется. Выйти из актива до погашения может оказаться сложнее, чем на бирже. Это зависит от платформы: одни операторы организуют вторичное обращение, другие — нет.

Правила могут измениться. Цифровые финансы — молодой рынок, законодательная база активно дополняется. Поправки в 259-ФЗ о цифровых финансовых активах могут менять требования к участникам или порядок обращения активов. Актуальную редакцию закона смотрите на consultant.ru.

Платформа может прекратить работу. Права на ЦФА хранятся в системе оператора. Если он уйдет с рынка, закон обязывает передать реестр прав другому оператору — но сам переход потребует времени. Выбирайте операторов с хорошей репутацией и историей работы на рынке.

Итоги

Рынок ЦФА в России работает уже несколько лет. За это время сложилась практика сделок, появились проверенные операторы, а закон о цифровых финансовых активах № 259-ФЗ обновился с учетом реальных кейсов. Инструмент перестал быть экзотикой.

Если вы — инвестор: цифровые инвестиции в ЦФА дают доступ к условиям, которых нет в стандартной банковской линейке. Порог входа ниже, чем на бирже, условия зафиксированы заранее, права защищены законом. Но государственной страховки нет — риск эмитента остается на вас.

Если вы — бизнес: выпуск ЦФА позволяет привлечь финансирование значительно быстрее и дешевле, чем через биржу. Меньше регуляторных требований, прямой контакт с инвесторами через платформу.

Для обеих сторон цифровые активы работают только через операторов из реестра Банка России. Выбирайте платформу из актуального списка на cbr.ru.

Часто задаваемые вопросы

Является ли криптовалюта цифровым финансовым активом?

Нет, и путать их не стоит. Когда вы покупаете цифровой финансовый актив, вы приобретаете зафиксированное обязательство компании — она взяла деньги, подписалась под конкретными условиями и отвечает за их выполнение. Биткоин работает по-другому: ни эмитента, ни обязательств, ни правовой ответственности — только рыночная цена, которая держится на спросе. В России криптовалюта регулируется отдельным законодательством и не входит в сферу действия закона о цифровых финансовых активах № 259-ФЗ.

Как унаследовать цифровые активы и возможно ли это?

Да. ЦФА — имущественное право, оно входит в состав наследства на общих основаниях. Наследник выясняет, у какого оператора хранятся цифровые активы умершего, и обращается туда с нотариальными документами о наследстве. Оператор переводит права на нового владельца по стандартной процедуре.

Чем отличаются цифровые активы от вклада?

Принципиально — уровнем защиты. Банковский вклад подпадает под государственную систему страхования: если у банка отзовут лицензию, АСВ вернет вкладчику до 1,4 млн рублей без дополнительных действий с его стороны. Цифровые финансовые активы этой системой не охвачены. Если эмитент не выполнит обязательства, инвестор вправе предъявить требование — через оператора или в суде, — но автоматической выплаты нет.

В обмен на более высокий риск ЦФА открывают доступ к условиям, которых нет в стандартной банковской линейке: участие в прибыли проекта, привязка к стоимости товара, индивидуальные параметры выпуска. Выбор между вкладом и ЦФА — это выбор между гарантированной защитой и более гибкими, но менее застрахованными условиями.

Блог банка «Центр‑инвест»

Как узнать кредитную историю

Что такое платежное поручение и зачем оно нужно

Что такое цифровые финансовые активы

Как работает система страхования вкладов